2015年以來，全球創(chuàng)投市場的資本寒冬就開始逐漸顯現(xiàn)。據美國IPO調研機構Renaissance Capital的數(shù)據，2016年Q2全球IPO融資規(guī)模達到225億美元、同比下滑56%，2016年Q1全球IPO融資規(guī)模為96億美元、同比下滑73%，為2009年第二季度以來的最低紀錄。

反映到科技市場，則影響了多數(shù)硅谷科技獨角獸們的上市選擇。因為公開市場投資者缺乏對企業(yè)長期贏利性以及成長性進行投資的耐性，企業(yè)擔心影響其估值過低，大多可能選擇在2017年上市。

中國云計算與大數(shù)據企業(yè)國雙9月赴美IPO成功

然而，在剛過去的十一假期中，仍然有兩家美國云計算公司完成了IPO，出乎意料地獲得了公開資本市場的認可，兩家公司分別是Nutanix和Coupa。這兩家美國云計算公司在IPO前都選擇了低估值策略，IPO定價都低于20美元，然而卻都在IPO后升到30美元到40美元區(qū)間。而就在這兩個IPO之前的一周，一家中國大數(shù)據企業(yè)“國雙”也完成了在美國的IPO，同樣以股價收高收官。

美國IPO季度活躍程度統(tǒng)計

9月30日，以“超融合”私有云解決方案起家的Nutanix完成了IPO，IPO當日股價從一開始的16美元升至37美元，目前運行在38美元附近，這讓公司估值從之前20億美元翻倍至40億美元。

10月6日，企業(yè)采購云服務供應商Coupa完成了IPO，IPO當日股價從18美元升至33美元，目前運行在30美元附近，這讓公司估值從之前的8億美元提升到15億美元左右。9月23日，中國云計算和大數(shù)據企業(yè)國雙完成了在納斯達克上市，IPO當日報收股價相對于發(fā)行價微漲21.15%，屬于成功IPO之列。

Nutanix可以說是“超融合”技術的鼻祖，這是新一代軟硬結合的虛擬化技術。所謂“超融合”就是在一個機柜里集成虛擬服務器、虛擬存儲和虛擬網絡三大私有云基礎設施，這樣就可以簡單線性擴展至更多的機柜，從而讓企業(yè)很容易地部署私有云而無需復雜的實施與管理。“超融合”概念自提出以來，受到了廣泛的關注，特別是虛擬化軟件技術鼻祖VMware專門把“超融合”作為軟件定義數(shù)據中心的核心技術。

Coupa則是企業(yè)采購云服務軟件的提供商，對標公司是被SAP收購的Ariba。作為企業(yè)供應鏈管理的重要組件，采購軟件和解決方案是企業(yè)ERP重要組成部分，核心功能是幫助優(yōu)化和管理企業(yè)采購的流程。市場調查公司IDC數(shù)據顯示，2014年全球采購軟件市場規(guī)模為39億美金，而且越來越多的企業(yè)傾向于采用在線采購軟件及服務，用于管理復雜的供應商體系和采購流程，2012年5月SAP以43億美元的價格收購了企業(yè)采購SaaS軟件服務商Ariba。

Nutanix和Coupa在IPO短短的幾天內，經歷了資本市場從寒冬向初春轉化的第一波小漲潮。據Renaissance Capital三季度美國IPO數(shù)據，三季度美國IPO市場欣欣向榮，33個IPO共達61億美元規(guī)模，三季度90%的IPO都最終高于定價。此外，三季度美國IPO的回報率也增長了41%，達近年來的最高點。

美國IPO指數(shù)顯示近三年來最低點已經過去

值得注意的是，在滾動統(tǒng)計的過去12個月里，美國IPO數(shù)量最多的第一大行業(yè)是健康醫(yī)療，以46個IPO達總規(guī)模34億美元IPO收益，而排在第二位科技行業(yè)，以23個IPO卻達總規(guī)模37億美元IPO收益。當然，如果按融資規(guī)模計算的話，金融行業(yè)以14個IPO達46億美元IPO收益排第一位。

而根據Renaissance Capital編纂的美國IPO指數(shù)來看，2016年初為近三年來的一個最低點，之后就一路反彈至近三年來中等偏上水平。Renaissance Capital強調，2016年三季度將顯現(xiàn)科技行業(yè)IPO的反彈之勢，特別是Line的IPO融資高達11億美元規(guī)模，是阿里巴巴之后最大的科技企業(yè)IPO，這進一步刺激了科技企業(yè)IPO的信心。

除了美國的IPO市場開始復蘇外，中國的IPO市場也有復蘇跡象。根據中國股權投資市場專業(yè)服務機構投中信息旗下金融數(shù)據產品 CVSource 統(tǒng)計，2016年三季度中企IPO活動表現(xiàn)活躍，共計95家中企完成IPO，同比上升187.88%；募資規(guī)模1,263.84億元，同比上升456.40%。與去年同期相較，IPO數(shù)量與規(guī)模均有所上升。而在境外IPO方面，基于云計算和大數(shù)據技術的商業(yè)智能解決方案提供商國雙也是中國第一家赴美上市的大數(shù)據企業(yè)。

隨著更多的中企IPO，三季度國內共143家VC/PE機構基金實現(xiàn)退出，合計退出賬面回報408.73億元，環(huán)比上漲818.00%，平均退出回報率為1.54倍，環(huán)比下降8.17%。同比2015年三季度，IPO賬面退出規(guī)模與平均退出回報倍數(shù)均有所增長，賬面退出回報同比增長10.46倍，平均退出回報率增長約12%。而受益于中國A股市場的拉動，根據Renaissance Capital統(tǒng)計的第二季度全球IPO平均回報率也達到了40%。

2014-2016年Q3中國VC/PE機構IPO退出賬面回報

從兩周三個云計算企業(yè)IPO、其中兩家估值翻番來看，美國資本市場已經出現(xiàn)比較強烈的回暖信號。雖然中國IPO從規(guī)模上以金融業(yè)為主，但從數(shù)量上IT位居第二，也說明整體資本市場開始慢慢走出寒冬。

然而，資本市場開始回暖并不意味著科技企業(yè)可以掉以輕心。一方面，前期在資本泡沫時期由VC投資的科技企業(yè)估值過高，接下來如何與公開資本市場對接，這是一個重要的考驗；另一方面，正如今年成功美國IPO的云通訊企業(yè)Twilio那樣，它打造了一個軟件開發(fā)員社區(qū)為基礎的健康型業(yè)務增長模式，而不是像其它SaaS公司那樣通過營銷來拉動業(yè)務。

展望2017年，隨著資本市場開始回暖以及擠泡沫效應顯現(xiàn)，這為科技創(chuàng)業(yè)指出了建立穩(wěn)健商業(yè)模式、實現(xiàn)健康業(yè)務增長、價值回歸理性的大方向。此外，云計算、大數(shù)據等依然資本市場看重的技術方向，也是能與公開資本市場承接的科技領域，但如何能夠通過云計算和大數(shù)據為企業(yè)帶來真正的價值

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