的確，這兩大經(jīng)濟體的共性似乎太大以至于無(wú)法忽視：比如他們都擁有高儲蓄率和投資率，而且，當時(shí)的日本企業(yè)還大規模進(jìn)行海外并購，對美國的直接投資更是呈爆炸式增長(cháng)，現如今中國企業(yè)也在以前所未有的速度在全世界收購公司，中國投資者無(wú)疑成為了美國最活躍的國際買(mǎi)手。而外國媒體則用“到處都是死路”來(lái)形容這兩個(gè)國家的投資盛宴。
就像幾十年前的日本一樣，今天的中國經(jīng)濟也經(jīng)歷著(zhù)股市和樓市泡沫，不斷上升的債務(wù)水平，加劇的違約風(fēng)險，還有對僵尸企業(yè)無(wú)限期的貸款。
在近期的一次高級政策會(huì )議上，一位著(zhù)名的日本經(jīng)濟學(xué)家指出，今天的中國讓他想到了那時(shí)的日本。
那當今的中國和那時(shí)的日本真的有很多相似之處嗎？
日本的經(jīng)驗和教訓
80年代末的日本經(jīng)濟可以說(shuō)是如日中天，直追美國。1980年，中國人均國內生產(chǎn)總值比美國低30%，十年后，其中的差距縮小到了17%。當時(shí)的日本反映了一個(gè)時(shí)代的精神。
但是1991年到2003年，日本就開(kāi)始停滯不前，經(jīng)濟增長(cháng)幾乎停止。而“失去的十年”就是描述日本經(jīng)濟衰退，這十年間日本年均GDP增速只有0.7%，這與40年前的4.6%相比，簡(jiǎn)直是天壤之別，這不禁讓人唏噓不已。
日本最初經(jīng)歷的是正常性衰退，隨后轉變成了持續性、結構性衰退。到2002年，日本人均GDP與美國的差距比1980年還要大。
很多人開(kāi)始紛紛擔心同樣的命運會(huì )落在中國，甚至會(huì )蔓延到世界其他各個(gè)經(jīng)濟體。當然，宏觀(guān)經(jīng)濟指標是很重要的，但它們也往往掩蓋了各個(gè)經(jīng)濟體間的差異。
那“失去十年”的日本到底哪里出了問(wèn)題呢？
常見(jiàn)的一種解釋指向了人口結構還有宏觀(guān)經(jīng)濟政策應對缺乏即時(shí)性和攻擊性。也有一部分人認為是那些資金緊張的企業(yè)不能繼續投資以達成擴張的目的。
然而，CNBC認為，金融體系和應對政策中存在的問(wèn)題并沒(méi)有引起日本的長(cháng)期停滯，這些只是延長(cháng)和加劇了當時(shí)的情況。實(shí)際上，如果具體觀(guān)察其數據，我們會(huì )發(fā)現，當時(shí)停滯不前的是日本的生產(chǎn)率增長(cháng)，這似乎成為了其經(jīng)濟長(cháng)期下行的主要原因之一。在1983年到1991年，在日本，衡量經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量的重要指標全要素生產(chǎn)率為每年2.4%，而在失去的十年中，該年均生產(chǎn)率只有0.2%。
在日本這樣的發(fā)達國家，生成率增長(cháng)主要來(lái)自創(chuàng )新和新技術(shù)的普及。在上世紀90年代，日本的研發(fā)活動(dòng)開(kāi)始放緩。技術(shù)普及也比其他發(fā)達經(jīng)濟體更慢，比如當時(shí)計算機的擴散在美國和韓國就要比日本快得多。
中國與日本不能相提并論
英國倫敦政經(jīng)經(jīng)濟學(xué)教授Keyu Jin認為將現在的中國與幾十年前的日本相提并論并不準確，首先并且最重要的一點(diǎn)就是，他們處于非常不同的發(fā)展階段。
即使在二次世界大戰之前，日本就已經(jīng)屬于發(fā)達經(jīng)濟體，擁有高勞動(dòng)生產(chǎn)率和發(fā)展成熟的機構。而二戰摧毀了其資本存量，所以戰后的日本在接下來(lái)的幾十年里都在進(jìn)行著(zhù)快速重建，這一過(guò)程其實(shí)比從無(wú)到有的發(fā)展中經(jīng)濟體要更容易，更迅速。
此外，我們應該認識到，中國的生產(chǎn)力增長(cháng)仍然擁有很大的發(fā)展空間，這與當時(shí)的日本截然不同。中國的生產(chǎn)率增長(cháng)，在過(guò)去30年來(lái)都是經(jīng)濟增長(cháng)的重要驅動(dòng)力，而且這主要與兩次重大結構轉型有關(guān)，而不是創(chuàng )新和技術(shù)普及。
事實(shí)上，像中國這樣的發(fā)展中國家有著(zhù)嚴重的資源錯位問(wèn)題，而且，只要減少市場(chǎng)畸變，并將低生產(chǎn)率地區的資本和勞動(dòng)力轉移到高生產(chǎn)率地區，就能大大提高生產(chǎn)力。目前中國已經(jīng)開(kāi)始這樣做了。其中效率的提升是巨大的。長(cháng)此以往，再加上對資本配置和投資的重視，就能帶來(lái)顯著(zhù)的經(jīng)濟增長(cháng)。
換句話(huà)說(shuō)，中國目前離自身的效率前沿面還有一段距離，更不用說(shuō)世界級的生產(chǎn)力前沿了。
人口結構是定時(shí)炸彈？
除了經(jīng)濟基礎的比較外，一些學(xué)者還指出了中日兩國人口的相似性。
的確，中國和日本面臨著(zhù)人口老齡化的問(wèn)題。但是，兩國老齡化的性質(zhì)截然不同——在中國，這主要是一個(gè)人為現象，計劃生育政策引起的。兩個(gè)國家人口轉型所處的階段也大不相同。要到2050年，中國65歲以上人口才占總人口的四分之一。
更重要的是，雖然中國勞動(dòng)力出現了萎縮，但勞動(dòng)生產(chǎn)率仍在快速增長(cháng)。其人力資本正在迅速積累，并趨向于發(fā)達經(jīng)濟體。而且，經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵是勞動(dòng)效率，而不是總勞動(dòng)力。
通脹、通縮和匯率
目前，中國正面臨著(zhù)人民幣貶值壓力。當全世界都在擔心人民幣會(huì )出現突然性大幅貶值之時(shí)，我們想到了著(zhù)名的“廣場(chǎng)協(xié)議”。1985年9月22日，西方主要國家（美國、英國、德國、法國）和日本在紐約的Plaza Hotel開(kāi)會(huì )，決定主要發(fā)達國家步調一致對外匯市場(chǎng)進(jìn)行介入，主要國家貨幣都對美元升值。一紙“廣場(chǎng)協(xié)議”令日元快速升值，一度上漲40%。而其中的后果就是80年代末和90年代初兩個(gè)不同時(shí)期的衰退。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，是貨幣升值引發(fā)了日本的經(jīng)濟危機和長(cháng)期衰退，這與中國的現狀截然不同，至少短期內是這樣的。
誠然，匯率市場(chǎng)管理不當也會(huì )擾亂金融市場(chǎng)，并且會(huì )面臨大量資本外流的威脅，外匯儲備也會(huì )出現下降。但是一旦短期恐慌得到控制，貶值趨勢的長(cháng)期后果要比急劇性的升值要好得多。
除了匯率趨勢外，中日兩國另一個(gè)關(guān)鍵的區別就是通脹率。
日本企業(yè)債務(wù)負擔和財務(wù)壓力增加的一個(gè)主要原因就是通縮。當時(shí)的日本陷入了債務(wù)通縮漩渦和長(cháng)期流動(dòng)性陷阱。然而，現在的中國并不存在通貨緊縮或是流動(dòng)性問(wèn)題。恰恰相反，中國現在要對付的是不斷增長(cháng)的通脹率和通脹預期。
所以，無(wú)論是從經(jīng)濟基本面、發(fā)展階段還是宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面來(lái)看，中日兩國都存在著(zhù)重要的差異。
這并不是說(shuō)，中國沒(méi)有屬于自己的挑戰，比如說(shuō)銀行信貸問(wèn)題和僵尸企業(yè)，這也是日本曾經(jīng)犯過(guò)的錯。即使增長(cháng)前景和發(fā)展道路有所不同，并不意味著(zhù)這些風(fēng)險就應該擱置一旁。
Keyu Jin教授就表示，“雖然我不敢拍著(zhù)胸脯說(shuō)中國會(huì )成為全球第一經(jīng)濟體，但它是不會(huì )進(jìn)入‘失去的十年’”。