本周行情。 本周 SW 休閑服務(wù)行業(yè)指數(shù)下跌 1.54%，跑贏上證綜指 0.53 個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn) 28 個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第 10 位。子板塊中，景點(diǎn)和酒店板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。目前，板塊整體市盈率為 29.61 倍，低于行業(yè)過(guò)去 5 年平均市盈率 50.3 倍。

本周重點(diǎn)： 本周行業(yè)跟隨大盤繼續(xù)震蕩調(diào)整。 社服板塊跌幅較小， 在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名靠前，餐飲受到宏觀影響競(jìng)爭(zhēng)加大，跌幅較大，景點(diǎn)和酒店板塊現(xiàn)金流穩(wěn)定，跌幅較小。免稅中國(guó)國(guó)旅 21 日召開股東大會(huì)，營(yíng)收將會(huì)持續(xù)高增長(zhǎng)，市內(nèi)店開店較多， 19 年預(yù)計(jì)費(fèi)用先行， 利潤(rùn)承受一定壓力。

免稅板塊， 中免第三家市內(nèi)免稅店正式開業(yè)。 據(jù) CDF 消息， 26 日大連市內(nèi)免稅店正式開業(yè)，這是中免集團(tuán)旗下繼青島、 廈門之后， 第三家恢復(fù)運(yùn)營(yíng)的市內(nèi)免稅店。 與 5 月 1 日開業(yè)的青島、廈門市內(nèi)免稅店一樣，大連市內(nèi)免稅店采用“店內(nèi)買單，口岸提貨”的模式，通過(guò)在口岸隔離區(qū)內(nèi)設(shè)立專門提貨點(diǎn)，為境外游客提供更為方便快捷的服務(wù)。新開業(yè)的大連市內(nèi)免稅店位于大連市沙河口區(qū)新星·星海中心，緊鄰大連城市標(biāo)志之一星海廣場(chǎng)，開業(yè)面積 500 余平方米，經(jīng)營(yíng)涵蓋香水、化妝品、手表、首飾、眼鏡、箱包、美容儀器及小家電等商品品類。 中免集團(tuán)正在加緊國(guó)內(nèi)主要城市市內(nèi)免稅店的商業(yè)布局。據(jù)悉，包括北京市內(nèi)店、上海市內(nèi)店在內(nèi)，中免集團(tuán)旗下更多市內(nèi)店正在緊張裝修中。 另外中國(guó)國(guó)旅股東大會(huì)透露，目前國(guó)家對(duì)于免稅政策和引導(dǎo)消費(fèi)回流的意愿比較堅(jiān)定，建議繼續(xù)關(guān)注。

酒店板塊本周表現(xiàn)平穩(wěn)，華住格林公布一季報(bào)業(yè)績(jī)， Q1 華住凈收入增長(zhǎng)符合此前業(yè)績(jī)指引， 但歸屬凈利潤(rùn)下降 17.83%， 酒店需求受到經(jīng)濟(jì)放緩影響仍大。此外，華住在 Q1 財(cái)報(bào)中透露 2019 年開業(yè)計(jì)劃提升至 1100-1200 家酒店（年初預(yù)計(jì)開業(yè) 800-900 家）。 19Q1 格林酒店收入和歸屬凈利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)， 主要得益于加盟客房數(shù)量同比增長(zhǎng)以及加盟店 RevPAR 同比微增。 格林是國(guó)內(nèi)較早發(fā)力中端商務(wù)酒店的酒店連鎖集團(tuán)，中端酒店市場(chǎng)空間仍大，華住提升開業(yè)計(jì)劃或是進(jìn)一步搶占市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)下行，景區(qū)外延項(xiàng)目不及預(yù)期， 免稅店經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期