事件：習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會第八次會議，會議審議通過了《關(guān)于在山西開展能源革命綜合改革試點(diǎn)的意見》等重要文件。

能源革命綜合改革試點(diǎn)+國企改革決勝年，山西煤炭企業(yè)迎來“百年未有之大變局”：

一、能源革命：根據(jù)國家發(fā)改委近日印發(fā)的《2019年國家綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)重點(diǎn)任務(wù)》，山西開展能源革命綜合改革試點(diǎn)，在提高能源供給體系質(zhì)量效益、構(gòu)建清潔低碳用能模式、推進(jìn)能源科技創(chuàng)新、深化能源體制改革、擴(kuò)大能源對外合作等方面取得突破。1）完善煤層氣勘查區(qū)塊公開競爭出讓制度，全面建立煤層氣礦業(yè)權(quán)退出機(jī)制。2）深化電力體制改革，加快輸配電價改革。3）完善國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，改革國有資本監(jiān)督管理體制，調(diào)整優(yōu)化國有資產(chǎn)布局，更大力度推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革。4）做好山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)建設(shè)，統(tǒng)籌推進(jìn)開發(fā)區(qū)創(chuàng)新發(fā)展。

二、國企改革：2019年4月，山西省深化國有企業(yè)改革大會提出，2019年是山西省國資國企改革的決勝年。我們分析認(rèn)為，綜合宏觀、地方、微觀等層面因素來看，2019年國企改革有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展和超預(yù)期突破！正如習(xí)近平總書記在中央外事工作會議上的講話中提出，“世界處于百年未有之大變局”，在能源革命綜合改革試點(diǎn)+國企改革的雙重推動下，山西煤炭企業(yè)有望迎來“百年未有之大變局”。

宏觀層面：減稅降費(fèi)2萬億+財政赤字提升有限，盤活存量國有資產(chǎn)將成為必要途徑。與之前相比，2019年最重要的變化來自于：1）外部環(huán)境，貿(mào)易摩擦要求中國加大國企改革力度；2）內(nèi)部環(huán)境，減稅降費(fèi)2萬億，同時人大預(yù)算要求財政赤字只能提升0.2個百分點(diǎn)（對應(yīng)0.38萬億），因此將形成財政收支缺口1.62萬億。3）根據(jù)財政部公開信息，2018年國企資產(chǎn)總額合計(jì)178.75萬億、營收合計(jì)58.75萬億、凈利潤合計(jì)3.39萬億，凈利率為5.77%，假設(shè)通過國企改革可以提升凈利率2.76個百分點(diǎn)，則財政收支缺口將可以彌補(bǔ)。

地方層面：政府赤字率高+競爭性行業(yè)阻力小+示范效應(yīng)明顯，地方國企改革有望先行。考慮到：1）相比中央財政，地方政府無論是赤字率還是債務(wù)余額占比均更加高企；2）相比央企，部分省份國企負(fù)債率更高；3）地方國企更多屬于競爭性行業(yè)，改革阻力相對更小，因此地方國企改革有望先行。

微觀層面：建議關(guān)注煤層氣及能源轉(zhuǎn)型類公司【藍(lán)焰控股】、【山煤國際】。2019年4月，山西省深化國有企業(yè)改革大會提出，2019年是山西省國資國企改革的決勝年，要大力推動國資國企改革向縱深發(fā)展，不斷增強(qiáng)國資國企的活力、動力和競爭力，力爭整體進(jìn)入全國第一方陣。在山西省國企改革堅(jiān)定推進(jìn)以及開展能源革命綜合改革試點(diǎn)的雙重利好下，建議關(guān)注：1）山西省內(nèi)清潔能源煤層氣行業(yè)龍頭【藍(lán)焰控股】；2）逐步擺脫虧損資產(chǎn)，一季報業(yè)績爆發(fā)性增長，且積極嘗試業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的【山煤國際】。

風(fēng)險提示：國企改革進(jìn)展不達(dá)預(yù)期