國務(wù)院辦公廳印發(fā)《深化醫藥衛生體制改革 2019 年重點(diǎn)工作任務(wù)》。 我們詳細比對了 2019 版醫改重點(diǎn)任務(wù)和 2018 下半年的版本（詳細比對見(jiàn)后文），認為當前醫改的政策方向上更加聚焦、更加明確，其中， 醫保支付的騰籠換鳥(niǎo)以及分級診療是兩大最為明確的政策方向：

醫保支付的騰籠換鳥(niǎo)： 1）“騰籠”，擠壓流通環(huán)節的價(jià)格水分：從藥品上來(lái)看，帶量采購的方向已經(jīng)明確， 這次將高度上升至由國務(wù)院醫改領(lǐng)導小組秘書(shū)處負責，“制定以藥品集中采購和使用為突破口進(jìn)一步深化醫改的政策文件”、“扎實(shí)推進(jìn)國家組織藥品集中采購和使用試點(diǎn)……開(kāi)展試點(diǎn)評估，認真總結試點(diǎn)經(jīng)驗，及時(shí)全面推開(kāi)。 ”； 而從耗材上來(lái)看，有復制藥品改革思路的跡象，“改革完善醫用耗材采購政策”、“取消公立醫療機構醫用耗材加成”。 2）“換鳥(niǎo)”，調整醫療服務(wù)價(jià)格以及醫生薪酬體系， 19 版醫改重點(diǎn)工作任務(wù)首次提出“制定公立醫院薪酬制度改革的指導性文件”、“推動(dòng)使人員經(jīng)費支出占公立醫院業(yè)務(wù)支出的比例達到合理水平”。 3）在醫保的改革上，首次提出了“制定改進(jìn)職工醫保個(gè)人賬戶(hù)政策文件” ，以及 DRGs 試點(diǎn)繼續出現在重點(diǎn)工作任務(wù)上； 4）在醫保的補充上，繼續強調發(fā)展商業(yè)健康險。

分級診療：在 19 版醫改重點(diǎn)工作任務(wù)中，分級診療已經(jīng)明顯形成了完善的政策框架體系。鼓勵民營(yíng)醫院與公立基層醫院的發(fā)展，用“互聯(lián)網(wǎng)+”作為抓手，以醫聯(lián)體作為分級診療的目標： 1）鼓勵民營(yíng)醫院：“持續深化衛生健康領(lǐng)域‘放管服’ 改革，優(yōu)化審批服務(wù)，清理歧視性政策，對社會(huì )辦醫療機構一視同仁對待并給予扶持。 ”； 2）鼓勵公立基層醫院的發(fā)展： “以學(xué)科建設為重點(diǎn)，提升 500 家縣醫院和 500 家縣中醫院綜合能力”； 3）用“互聯(lián)網(wǎng)+”為抓手： “制定互聯(lián)網(wǎng)診療收費和醫保支付的政策文件”、“組織開(kāi)展“互聯(lián)網(wǎng)+醫療健康”省級示范區建設” ； 4）以醫聯(lián)體作為分級診療的目標：“制定醫療聯(lián)合體管理辦法”、“重點(diǎn)在 100 個(gè)城市建設城市醫療集團，在 500 個(gè)縣建設縣域醫療共同體” 。

投資方向上仍然建議關(guān)注不受政策影響的高景氣細分領(lǐng)域。 當前醫藥行業(yè)的政策大周期處于新一輪的醫保控費期，但各細分領(lǐng)域受到的影響各不相同：1）創(chuàng )新藥受政策鼓勵； 2）非醫保影響的細分領(lǐng)域受政策影響較小； 3）擠出從輔助用藥、 仿制藥乃至于耗材的的價(jià)格水分是大勢所趨。 在投資上， 我們維持一直以來(lái)的觀(guān)點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注不受政策影響的高景氣細分領(lǐng)域。

風(fēng)險提示。 負向政策持續超預期，行業(yè)增速不及預期